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汤臣倍健收购LSG是正确选择吗?股价还会继续下跌吗?

保健品行业在我们国家流行起来,应该有30余年了。保健品行业作为养老产业中中坚的一环,近年来更是备受各界关注,汤臣倍健就是其中一个比较知名的品牌,但近期股价遭遇滑铁卢,什么时候才能回归?
汤臣倍健收购LSG是正确选择吗?股价还会继续下跌吗?
保健品初期,由于高额利润和较低的行业进入壁垒,导致保健品市场鱼龙混杂,给人们留下了“花冤枉钱”的口碑。而随着时代的进步,保健品行业的规范,以及人们对于健康意识新的扭转,对于寿命的延续和健康的需求只会越来越频繁。
 
2002年,汤臣转型开始做膳食营养补充剂,产品定位从强调产品功效的模式转变成基础营养模式,专注做膳食营养补充。并且发挥自身优势和差异化竞争,迅速的抢占非直销领域的空白渠道。
 
2008年至2018年收入增加了30倍,利润增长将近28倍,且公司分红稳定。作为我国保健品行业的龙头,在保健品行业中汤臣拥有品牌的天然赛道。但是2019年,公司股价出现滑铁卢,股价半年内下跌22%。多数人认为股价已经跌至低位,估值合理。
 
那么配资头条将针对下跌原因进行分析,汤臣是否未来可期。
汤臣倍健收购LSG是正确选择吗?股价还会继续下跌吗?
 
 
整理股价下滑的原因,个人认为主因归咎于以下两点:1)政策性调控2)收购LSG,业绩不及预期面临商誉减值
 

政策性调控:

保健品行业多半受到政策性影响,很多情况并不是自身经营出了问题。由于权健事件,保健品行业出现专项整治,导致整个行业股价暴跌。
 
汤臣同时也是国内为数不多,一直坚持在药店渠道上发展的保健食品行业,医保控费出来后,医保费用占营收20%的汤臣,未来利润可能会因此不及预期。
 

收购LSG,面临商誉减值:

2018年,汤臣倍健收购澳洲益生菌品牌(LSG)和拜耳旗下的儿童营养剂品牌。准备把LSG打造成大单品。LSG貌似在国内名气还是有的,搜了下京东,销售量可观。
 
但是汤臣很悲催的一点就在于,花了35亿收购的LSG却碰上《电商法》,其影响在于LSG部分主要是面对中国消费者业务的澳洲客户(就是微商和代购)必定受到打击。35亿对于汤臣来说,净资产的一半出去了,汤臣要么是看好LSG能创造出35亿以上的利润,要么就是有猫腻,资产转移的风险。
 
先说后者,自认为看过众多公司溢价收购案。似乎,是没有遇到过,刚收购就被外部环境按在地上摩擦的,如果真的猫腻,那么品牌赛道再好也招架不住的。其次,配资头条看这笔收购,也是存在疑惑的,花35亿买回来就亏,管理层的格局不像之前的作风,而且收购时,交易所发过问询函了,主动被问询,这个LSG收购疑惑点很大。
 
所以财务上,很多人会怀疑是否造假,不过这也只是市场上一些言论而已。那么管理层花为何花重金收购LSG,是否可以创造出超额利润?
 
估计可能由于汤臣倍健看见了,国人对于益生菌市场的认知已经逐渐成熟,所以汤臣选择收购澳洲排名第二的益生菌品牌LSG。益生菌实际上是保健品细分领域中增长较快的种类,据数据统计2017年,国人对于益生菌的补充规模大约在37亿人民币。汤臣倍健看中了益生菌的这片蓝海,希望通过LSG抢先占领市场。
 

是否还有下跌的空间?

汤臣倍健收购LSG是正确选择吗?股价还会继续下跌吗?
目前看,高ROE但是同时存在商誉暴雷的风险。可能会由于政策上,业绩预期上利用消息继续杀估值的可能。
 
行业总归是个好行业,而且汤臣5年平均ROE超过了15%。只要这个市场的消费需求不萎缩,企业还是具有成长潜力的。