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四季度银行数据回暖,银行股现在能不能买?

11月银行板块整体估值下行,12月初略有回升。截至12月6日,银行板块整体市盈率降至6.57,依旧高于过去七年中位数6.39和均值6.27。板块整体市净率降至0.82,不过依旧低于过去七年中位数0.94和均值0.99。
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目前板块内走势除了招商银行一支独秀,其它大部分还在低位挣扎但是也未触及前面的低点。利好利空不一,但是总体还是比较乐观的。
 

从银行第四季数据来看,积极的方面大概有3点:

第一,市场利率低位稳定。上月主要政策性利率有所下降,其中7天期逆回购利率、一年期MLF利率均下降5bps,是自去年三季度以来的首次下调。本月LPR 1年期报价4.15%,环比下降5bps ,5年期4.80%,环比下降5bps,保持在降息通道中不变;
 
第二,借钱的人多了。今年1到11月份累计新增贷款15.68万亿元,同比增长 3.92%,增速环比上行0.66pcts,同比回落幅度继续收窄。预估全年新增贷款总数能和去年持平;
 
第三,贷款的数量逐渐追赶上存款数量。11月新增存贷差额继续减少,累计存贷差为 40.31万亿元,继续创新低,环比减少752亿元,存贷比升至79.04%,突破80%指日可待;
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同样地,消极面也比较明显。

工业企业偿债能力继续回落。10月份全国规模以上工业企业利息保障倍数环比下降2个百分点至 599%,自 2018 年初以来持续回落,机构估计工业及批发零售业贷款不良生成率仍有上升压力。同时根据发布的数据工业企业亏损面持续扩大,甚至高于2012年,意味着企业之间利润分化可能较大。
根据机构数据,商业银行不良贷款较二季末增加1320亿元达到2.37万亿元,不良贷款率环比上升5bp 到 1.86%。
 
同时拨备覆盖率环比下降 2.97pcts至 187.63%,不过绝对额有所增加,环比增加1812 亿元。这个很重要啊,拨备相当于银行的利润,今年夏天,监管部门已经命令拨备不能超过两倍,超过则视为存在隐藏利润的倾向,要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配。所以总额上涨了,但是比例还不敢上去,这部分对招商银行,宁波银行,常熟银行等高拨备银行有利,未来业绩增速一定会好过其它,股价也有望甩开其它银行。
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总体来说11月银行数据本身不像表象那么难看,股价却走得很挣扎。但是要说股价到了拐点一飞冲天也是不太现实的。因为汇率,外部局势都有影响。如果明年经济滑落,不管什么行业都会受到影响,只是大小不同而已。
 
现在配置银行股,短期为了分红,长期看就是比较便宜,明年GDP能回来。现在平均0.8倍的市净率不贵,但是好标,比如招商和平安银行还是1倍以上。目前资产风险低的我认为还是零售银行,对于重度依托实体经济和基建资产的银行,以后可能会拖累业绩很长时间。